作家 | 王小娟

剪辑 | 周智宇

电商的廉价战，在客岁迎来分野。阿里暂退、抖音强调 GMV，头部玩家里仅剩下京东还在信守。

投资者也对京东的盈利才气有所质疑，以为其廉价策略对其利润产生负面影响。

京东则用一份财报，造反了阛阓的质疑。3 月 6 日晚间，京东发布 2024 年财报，涌现其客岁四季度竣事了已往三年以来最快收入增长，同比增长 13.4%，至 3470 亿元东谈主民币。其净利润数据也超出阛阓预期，非好意思国通用司帐准则（Non-GAAP）下研究利润为 105 亿元，同比大增 34.6%。

这份功绩取得本钱阛阓积极反应。财报发布后，京东好意思股盘前一度暴涨超 10%。

京东集团 CEO 许冉也示意，对 2025 年愈加乐不雅。她以为，客岁四季度功绩回暖中枢在于消耗阛阓合座回暖，同期通过成本管控和运营遵循上的优化，京东阛阓份额在扩大，多板块呈现健康增长势头。

国补政策在一定进度上助力京东在四季度竣事超预期增长，然则京东还需要布局自己的新增长弧线。尤其是本年开年以来，一众大厂险些东谈主均有我方的大模子，AI 新贵们也来分羹。对比而言，京东在这一波 AI 海潮中声量并不大。

此外，就在已往一个月里，京东以一场威望纷乱的外卖战，向腹地生计阛阓进攻。这也被投资者以为，京东是要在电交易务外，证实新故事。然则，这个故事不外刚刚起步。

在投资者更多以" AI 含量"疑望公司业务确当下，京东在电商、外卖的战场上仍有硬仗要打。如斯多线作战，也会制肘京东的方法。

在迎来功绩拐点后，刘强东能否带着京东链接发力，追上也曾对方向对象亚马逊？刘强东还需要拿出更大的变革魄力。

超预期

2024 年四季度，重复国补与购物节，让京东该季度功绩成为一年当中最佳的一个季度。

数据涌现，第四季度收入为 3470 亿元东谈主民币，同比增长 13.4%；研究利润为 85 亿元东谈主民币，同比增长 319.3%，研究利润率为 2.4；归母净利润方面，第四季度为 99 亿元东谈主民币，同比增长 190.8%，净利率为 2.8%。

从各项业务来看。占比最大的京东零卖业务本季度的收入为 3071 亿元，同比增长了 14.7%，在客岁三季度同比增长 4.8% 的基础上，进一步增长扩大。

这也考证了京东 CEO 许冉在三季度财报电话会上的办法，"第三季度其实国补的后果并莫得皆备开释出来"。如今看来，国补的后果在第四季度重复购物节的影响之下，极速开释，进而带动京东零卖业务大幅增长。

这在零卖底下具体业务的增长中也不错窥见。四季度，京东电子居品及家用电器商品收入为 1741 亿元，增速领跑各项收入，为 15.8%，而上述品类，恰是国补最中枢的品类。

另一踏实增长且与零卖强绑定的业务即是京东物流，在该季度，京东物流的收入为 521 亿，增速为 10.4%。

不外，和往期相通，京东新业务方面发挥并不乐不雅。

该季度，京东的新业务收入不增反降，竣事收入为 47 亿元，同比减少了 31.0%。可见，与阿里、拼多多的激进推广比拟，京东在新业务上显得过于严慎。2024 年一整年，京东新业务收入占比仅为 1.66%，赔本近 30 亿，且多处于虚拟情景。

第四季度较好的发挥径直带动全年功绩的优异发挥。

2024 年全年，京东收入为 11,588 亿元东谈主民币，同比增长 6.8%；研究利润为 387 亿元东谈主民币，同比增长 48.8%，研究利润率为 3.3%；全年归母净利润为 414 亿元东谈主民币，同比增长 71.1%，净利率为 3.6%。

而在开销方面，京东本季度不少开销有所加多。其中，践约开支加多 16.4% 至 201 亿元；增长幅度最大确当属营销开销，比拟客岁同期增长 28.4% 至 168 亿元。可见，京东四季度营收方面的增长，也收获于营销方面的助攻。

比拟之下，研发开销变化较小，仅增长 1.0% 至 22 亿元，占总营收入的比重还悉数减少，这一研发水平在一众大厂当中也不算太高。2024 年全年，这一水平也保执在和前一年执平，占收入的 1.5%。

研发方面的参预比重有限，也证实京东关于寻找新增长弧线方面，短期内如故执保守魄力。

其他方面，甘休 2024 年 12 月 31 日，京东的现款及现款等价物为 1157 万元。

新战场

本年，京东的重磅新故事终于通达盖头，只不外并不是互联网公司多量聘请的 AI。

京东切入外卖，亦然在自己物流基因与即时零卖方面的才气的蔓延。

外卖动作高频、刚需的消耗，对践约才气有极高的条目。依托达达 130 万活跃骑手和京东自营物流收罗，京东外卖竣事了"商家自送 + 达达秒送"双花式配送，在一二线城市具备 30 分钟投递的践约才气。

一上来，京东也趁势饰演了行业对鲶鱼变装的期待。领先，其针对商家给出" 0 佣金"（2025 年 5 月前入驻商家）的引诱，径直挑战好意思团和饿了么 6%-8% 的佣金率花式。之后，京东又晓喻自 2025 年 3 月起为全职骑手交纳五险一金。

这两项规定先蕴蓄了一波好感，并仍是刺激行业企业有悉数改革。京东晓喻为全职骑手交纳五险一金，好意思团紧接着也晓喻要为骑手交社保。

在外卖定位上，京东也聘请了"品性堂食商家"，对准消耗者对食物安全与体验升级的需求，与好意思团、饿了么形成各异化竞争。此举既能强化京东"正品保险"的心智，也有助于澌灭廉价阛阓的恶性竞争。

许冉在财报电话会上也对进入外卖作了评释。她示意，京东进入外卖需要从进步办事体验方面合座斟酌。从消耗场景来看，即时零卖是中枢零卖的天然蔓延，外卖是即时零卖中高频的业务之一，不错丰富即时零卖的场景，加强用户粘性、活跃度。

但京东的外卖生意才刚开动，阛阓关于京东将外卖动作新增长点的期待似乎也有限。浙商证券的分析以为，京东入局外卖，难撼好意思团中枢运力及商家壁垒，或旨在为即时零卖加多引流进口。

Federated Hermes 亚洲股票首席投资组合司理乔纳森 · 派恩斯 ( Jonathan Pines ) 也示意，"他们可能惦记我方的中枢业务，是以正在寻求增长。这是⼀个负面的发展，我以为阛阓对此执负⾯魄力。"

这也不难衔接，外卖一直都是一门苦生意，且并拦阻易存活下来。多年前的外卖大战还寥若晨星在目，抖音领有广阔的流量，在外卖业务上也久攻不下，京东作念起来也需要更多参预。

现时，京东外卖还靠近践约成本与用户习气的双重挑战。

测试涌现，京东外卖配送费多量媲好意思团高 3-5 元，暂时配送时效也有逾期。达达骑手范围虽达 130 万，但对媲好意思团 500 万骑手，订单密度不及导致成本难以摊薄，补贴退坡后单量又容易赶快下滑。

再拿为骑手交社保来说，持久来看，与时间神气共振需要巨大的成本，京东外卖的体量咫尺还很小，难以覆盖成本。

另外，不少商家示意，咫尺来自京东的单每天也都是个位数。用户们现时也仅仅了解京东有外卖业务，然后再去各家对比哪家低廉，还莫得养成上京东点外卖的习气，这些都需要京东去通过补贴等进行培养。

若京东能通过补贴 + 品性办事培养出踏实的外卖用户群，其物流与供应链才气或可动荡为即时零卖上风；反之，若仅停留于补贴驱动的短期增长，则可能重蹈百度外卖、滴滴外卖的覆辙。

遐想力

在已往的几年，京东成为盛大大厂中，被指"缺少遐想力"的那一个。它的股价也在 2021 年达到巅峰后下行，尽管已往一年里有所回升，但仍较巅峰时刻腰斩。

拼多多等新贵对其中枢业务（3C 数码和家电）变成挑战，在电交易务除外，它也缺少一些新故事。

2024 年，抖音电商的 GMV 约 3.5 万亿元，同比增幅跳动 30%，仍是成为行业第三。另有第三方测算，京东 2024 年 GMV 约为 3 万亿，事实上仍是跌到行业第四。

而且，在国际化业务上，拼多多凭借 Temu 在大盛大个阛阓下载量登顶，阿里通过 Lazada 深耕东南亚，而京东的国外业务持久未能报复。

这也意味着，京东需要在之后国补落潮之后，链接在电商之战中苦战，进而需要给到阛阓一个踏实的增长预期。

此外，则是在现时最火热的 AI 海潮中，京东的存在感也并不彊。

阿里的通义千问大模子迭代至 Qwen2.5-Max，云业务联系收入三位数增长，并通过降价策略扩大阛阓份额，位置径直从里面相对边际的业务走到中央，当天又发布 QwQ-32B 推理模子；拼多多也已组建电商保举大模子团队，运用 AI 优化廉价商品保举与供应链；字节的豆包天然最近风头被 Deepseek 抢了去，但一度亦然用户数目最多的 AI 应用。

比拟下来，京东在这一波海潮中，对比阿里通义千问这种生态化布局，京东咫尺主要应用于商家实质生成（如 AIGC 平台援救 14 万商家制作素材）与里面运维优化，缺少颠覆性居品，亦缺少对外输出才气。

像其言犀大模子推出一年，也主要用在数字东谈主直播、实质出产、营销获客等设施上，而且处于应用的低级阶段。

体咫尺阛阓发挥上，本年以来，恒生科技指数累计上升 35.82%，包括阿里巴巴、小米集团等在内累计涨幅也超 59%，而京东在港股仅上升 31.62%。

财报会上，也有分析师发问，京东是否仍是或者是筹谋在我方的业务中部署大模子， 在 AI 方面有什么政策。

许冉则列举了盛大京东在 AI 方面的应用，咫尺针对里面运维、消耗者搜索、商家运营、供应链等方面，均仍是竣事 AI 浸透。

但比拟阿里等公司而言，这么的恢复并不性感。

好音问是，京东也在进行更多尝试。在财报发布之前，京东启动了 JD YOUNG 实习生筹谋，万名岗亭聚焦大模子、搜广推、运筹优化、大数据、具身智能等前沿边界。但短期来看世博体育app下载，也难以与阛阓相对练习 AI 居品抗衡。

京东现时的"中年危境"也折射出中国科技巨头竞争逻辑的治疗，从范围推广到工夫驱动，从单点报复到生态干戈。而对京东而言，将来要恢复的一个问题是：除了"快"和"正品"，下一个十年，京东的中枢标签是什么？

短期来看，外卖似乎难以成为京东的"第二弧线"，但其对即时零卖的导流价值与品性定位的各异化尝试，仍为后续政策调整提供了试错空间。确切的破局枢纽，约略在于能否跳出已往的旅途依赖，以更开放的生态想维重构增长逻辑。