自“并购六条”发布以来，A股市集并购重组市集活跃度上升，全市集新增透露要紧财富重组神气冲破200单。

走动活跃度进步的同期，支付形势多元化成为此轮并购重组的一大卓绝特征。多家公司期骗股份、定向可转债、定增募资、并购贷款、并购基金等形势执行并购。

从战术导向看，新“国九条”“科创板八条”与“并购六条”，均饱读吹上市公司笼统期骗多种支付器具执行并购重组。以科创板为例，本年以来新增透露并购走动54单，包含发股/可转债类16单，现款要紧类6单，联想占比达到四成。

其中，可退换债券是一种兼具债权和股权特征的融资器具，握有者既不错获取债券的保底收益，又保留了在公司股价高涨时转股卖出的选项。

想瑞浦（688536.SH）是2023年11月定向可转债新规发布后首单落地的神气。在此之后，科创板另有2单定向可转债走动正在鼓舞。其中，华海诚科（688535.SH）收购衡所华威电子有限公司70%的股份的走动笼统期骗了股份、定向可转债和现款等多种器具，其中握股时候较短、握股本钱较高的股东一起采选定向可转债，而握股时候较长、握股本钱较低的投资者则采选股份+现款的组合形势。现在本次走动处于审核问询阶段。

上市公司也不错期骗再融资资金看成收购的资金开始。推行中，上市公司一般在透露收购有谋略的同期或之后，透露再融资有谋略，并将收购股权看成募投神气。这通常子兼顾了地方公司原股东的现款退出需乞降上市公司的资金压力。

2024年11月，凌云光（688400.SH）透露公告，拟以现款形势收购JAI A/S公司100%股权，走动作价1.03亿欧元。走动透露一个月后，该公司便公告了7.85亿元的定增募资预案，资金拟一升引于支付走动款项。2025年1月，收购走动已完成交割。

本年3月，金融监管总局明确试点放宽并购贷款联系条款，关于控股型并购，贷款占走动价款上限由60%提至80%，最长贷款期限由7年延至10年。

新政发布后，科创板公司落地了一系列案例。比如：2025年1月，福昕软件（688095.SH）透露，拟使用自筹资金4.75亿元，通过受让股份和增资获取上海通办信息劳动有限公司51%的股份，终了对地方公司的适度。3月11日该公司发布公告，拟向银行苦求并购贷款，用于支付收购股权及增资或置换已支付的并购走动款项。

引入并购基金也成为上市公司缓解资金压力、进步并购告捷率的一大技术。举例，富创精密（688409.SH）协调多名投资东说念主，通过罕见谋略实体出资，收购浙江镨芯电子科技有限公司适度权。

还有公司接纳并购对价分期支付机制。推行中，上市公司一般在现款收购中，字据走动发扬或地方公司功绩商定支付节点。

比如，圣湘生物（688289.SH）收购中山未名海济生物医药有限公司100%股权，树立了境外市集常用的Earn-Out（盈利支付）机制，即在8.075亿元估值基础之上，字据地方公司2025年、2026年功绩达成情况调增估值，走动对价上限不跨越12亿元。本年5月，重组握住宗旨矫正发布，股份对价分期支付崇拜落地，注册批文有用期延伸至48个月，为上市公司活泼安排支付节律提供了更多空间。

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黄想瑜

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